混合并购的案例分析
核心竞争力战略理论不鼓励企业进入那些与其核心优势缺乏较强战略关联的产业领域，认为只有建立在现存优势基础之上的战略才会引导企业获取或保持持久的战略优势。
目前，通过并购获得企业核心竞争力发展所需要的资源要素或者围绕核心竞争力进行业务拓展成为许多企业管理者的共识。因此，在决定进行混合并购之前，企业应更多地考虑自己的能力和资源，充分了解自己所拥有的核心竞争力，在自己拥有一定优势的领域附近经营，而不是简单地考虑市场吸引力，盲目进入其他领域，特别是进入那些与其核心优势缺乏战略关联的产业领域。
成功实现了混合并购扩张的主体往往是拥有优势品牌或其他核心竞争力的大型和巨型企业。
其中以可口可乐公司的扩张更具代表性。
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1960年，可口可乐公司购进了密纽特·梅德冷冻果汁公司；
1961年，购进了邓肯食品公司（主要经营咖啡业）；
1977年，又购进了泰勒啤酒公司，并且成功地对泰勒啤酒公司进行了运营，使之一跃而成为美国第五大酒业公司。
在20世纪70年代和80年代，可口可乐公司还通过并购将其业务扩展到了其他许多“无关联”的工业、文化娱乐、体育和社会公益等领域。
应该说，可口可乐公司的成功与它的神奇配方是有重要关系的。但是，我们并不能因此认为可口可乐的技术配方就是它的核心能力，其真正的核心能力应该是公司的市场营销能力——明确的、持之以恒的营销战略和不断的营销创新。否则，我们将很难理解为什么可口可乐公司在它的发明者潘伯顿药剂师那里不能得到发展。 再如，海尔的多元化是其进行扩张的重要途径，它有没有失败的情形呢？也有，比如它在药业的发展就不快，也不够理想。原因并不是技术问题或者资金问题，最主要的一点是，集团原来的综合优势和核心竞争力，药业借用不上。因为用户对海尔产品的信任仅局限在家电领域，他对海尔的冰箱很相信，也会对海尔的洗衣机相信，但是他未必对海尔的药相信。因此，这块资产也许会被海尔剥离出去。
由此可见，偏离企业核心竞争力的混合并购存在很大的风险。这与企业能力论的观点是相吻合的。根据企业能力论的观点，偏离企业核心竞争力的盲目多元化不仅难以分散风险，反而可能增加企业经营的风险。因此，围绕核心竞争力的混合并购才是可行的，才能够达到企业预期的目标，才能够为实现企业的长期战略做出应有的贡献。
谁给我几个企业并购的案例分析
1998年4月6日起，在短短7天的时间内，美国连续发生了6家大银行的合并，其中，美国花旗银行和旅行者集团的合并涉及金额高达725亿美元，创下银行业并购价值的更高纪录。这两家企业合并后的总资产额高达7000亿美元，并形成了国际性超级金融市场，业务覆盖100多个国家和地区的1亿多客户。2000年1月，英国制药集团葛兰素威康和史克必成宣布合并计划，新公司市值将逾1150亿英镑，营业额约二百亿英镑，根据市场占有率计算，合并后的葛兰素史克制药集团将成为全球更大制药公司。2000年1月10日，美国在线公司和时代华纳公司的合并，组建美国在线一时代华纳公司，新公司的资产价值达3500亿美元。2000年2月4日，全球更大的移动电话运营商英国沃达丰公司以1320亿美元收购德国老牌电信和工业集团曼内斯曼，成为当时全球更大并购案。企业并购单位规模的不断扩大，表明企业对国际市场的争夺已经到了白热化阶段。这种强强合并对全球经济的影响十分巨大，它极大地冲击了原有的市场结构， *** 了更多的企业为了维持在市场中的竞争地位而不得不卷入更加狂热的并购浪潮之中。
第三，横向并购与剥离消肿双向发展。第五次并购浪潮的一个重要特点就是，大量企业把无关联业务剥离出去，相应并购同类业务企业，使生产经营范围更加集中。近年来的全球同行业横向并购几乎涉及所有行业：石油、化工、汽车、金融、电信等等重要支柱产业和服务业。同时，企业剥离也在不少大公司特别是跨行业经营的公司内展开。例如，1997年德国西门子公司宣布停止生产电视机，从家电行业撤出，集中力量在世界通讯业展开竞争；英荷合资跨国公司联合利华为实现产业优化组合，出售了产业中的化工部门，其目的在于通过出售这几个化工公司，使其能够更多地投资到该公司利润增长更快的行业中去；韩国的双龙集团则将其双龙汽车制造公司出售给三星汽车制造公司，使其能够集中于水泥和石油等专业领域的发展。
求一份企业的价值评估报告
广西贵港市安达物流公司股权价值资产评估报告书
中通诚资产评估有限公司接受广西贵糖（集团）股份有限公司（以下简称
“贵糖公司”）的委托，根据国家有关资产评估的规定，本着独立、客观、公正、科学的原则，按照公认的资产评估 *** ，对贵糖公司拟收购广西贵港市安达物流有限公司（以下简称“安达公司”）股权为评估目的而涉及的安达公司全部资产和负债进行了评估工作。评估人员按照必须的评估程序对委托评估的资产和负债实施了实地查勘、市场调查与询证。各分类资产和负债采用成本法进行评估，整体资产采用成本法进行评估，对安达公司全部股东权益在2008 年
3 月31 日的市场价值作出了公允反映。现将资产评估情况及评估结果报告如下：
一、委托方与资产占有方简介
(一)委托方
单位名称：广西贵糖（集团）股份有限公司
地址：广西贵港市幸福路 100 号
负责人：黄振标
注册资本：29606.788 万元
公司类型：股份制公司
经营范围：食糖、纸、纸浆、酒精干粉、酒精、碳酸钙、减水剂、复混肥料（凭生产许可证开展生产经营活动）的制造、销售；本企业自产产品的出口及本企业生产、科研所需要原辅材料（国家规定一类进口商品除外），机械设备、仪器仪表、零部件的进口；石灰石开采。
(二) 资产占有方
名称：广西贵港市安达物流有限公司
住所：广西贵港市幸福路 100 号
中通诚资产评估有限公司 1
广西贵港市安达物流有限公司评估项目 资产评估报告书
注册资本：人民币肆仟壹佰捌拾万元
法定代表人：张幼先
注册号：（企）4508001047147 （1-1）
经营范围：普通货物运输、中转、仓储
广西贵港市安达物流有限公司于2007 年 11 月29 日，由法人股东出资设立，为法人独资的一人有限责任公司，公司股东为广西洁宝纸业投资股份有限公司，公司股东认缴出资额为 4180 万元，出资方式为：之一期以贷币出资 1254 万元，占注册资本的 30%，第二期以土地作价出资 2926 万元，占注册资本的 70%。两期出资均经上海东华会计师事务所有限公司广西分所验证,公司经营地址为贵港市幸福路 100 号，法定代表人为张幼先。
二、评估目的
本次评估目的是确定广西贵港市安达物流有限公司全部股东权益价值，为委托方拟收购广西贵港市安达物流有限公司股权提供价值参考。
本项目的经济行为文件为《广西贵港市安达物流有限公司会议纪要》。
三、评估范围和对象
本评估项目的评估对象为广西贵港市安达物流有限公司的全部股东权益。
本次资产评估范围为广西贵港市安达物流有限公司于评估基准日资产负债
表反映的全部资产和负债。其总资产帐面价值为 4,180.43 万元，负债帐面价值为0.00 万元，净资产帐面价值为4,180.43 万元。评估资产类型主要包括：
流动资产：账面价值 12,245,545.59 元
无形资产(土地使用权)：账面价值29,558,798.57 元
纳入评估范围的资产、负债与资产评估业务约定确定的资产范围一致，详细资产评估范围以被评估单位提供的资产评估清查明细表为准。
安达公司评估基准日的资产负债表已经上海东华会计师事务所有限公司审计。
四、评估基准日
本项目资产评估基准日是2008 年 3 月31 日。
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广西贵港市安达物流有限公司评估项目 资产评估报告书
评估基准日是委托方根据本次评估目的的具体要求确定的。评估基准日选择遵从利于评估结果有效服务于评估目的，能减少与避免评估基准日调整事项，能准确划分评估范围和准确高效地核实和检验资产，能合理地选取评估价格依据。本次评估中所采用的价格标准均为评估基准日有效的价格标准。
五、评估原则
根据国有资产管理及资产评估的有关法规，评估工作中遵循了：
1、客观性、独立性、公正性、科学性的原则；
2、资产持续经营原则、替代性原则、公开市场原则等操作性原则；
3、国家及资产评估行业规定的公认原则。
六、评估依据说明
（一）主要法律法规依据
1、国务院《国有资产评估管理办法》（1991 年 11 月 16 日国务院第91 号令）；
2、国务院办公厅《国务院办公厅转发财政部关于改革国有资产评估行政管理方式加强资产评估监督管理工作意见的通知》（国办发[2001]102 号）
3、财政部《国有资产评估管理若干问题的规定》（2001 年 12 月31 日财政部第 14 号令）；
4、财政部《关于印发〈资产评估报告基本内容与格式的暂行规定〉的通知》及其附件（财评字[1999]91 号）；
5、原中国资产评估协会发布的《资产评估操作规范意见（试行）》（中评协[1996]03 号）；
6、财政部《企业国有资产监督管理暂行条例》
7、财政部《企业国有产权 *** 管理暂行办法》
8、《资产评估准则》；
9、《中华人民共和国公司法》；
10、《中华人民共和国会计法》、《企业财务制度》、《新会计制度》；
11、《中华人民共和国土地管理法》。
（二）经济行为文件依据
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广西贵港市安达物流有限公司评估项目 资产评估报告书
广西贵港市安达物流有限公司会议纪要
（三）产权证明文件依据
广西贵港市安达物流有限公司提供的土地使用权证；
（四）取价标准依据
1、《中华人民共和国土地管理法》；
2、《中华人民共和国城市房地产管理法》；
3、《中华人民共和国城镇国有土地使用权出让和 *** 暂行条例》；
4、中华人民共和国国家标准《城镇土地估价规程》GB/T18508-2001；
5、国土资源部《全国工业用地出让更低价标准》国土资发[2006]307 号；
6、贵港市土地定级及基准地价资料；
7、委托方及资产占有方提供的有关资料；
8、《2007 广西统计年鉴》；
9、广西贵港市安达物流有限公司的资产评估申报明细表；
10、评估人员实地勘察、调查、收集的资料；
11、中通诚资产评估有限公司广西分公司资料库资料。
七、评估值的价值类型
本报告书所述的评估价值类型为市场价值，市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数值。本次评估是以为委托方拟收购广西贵港市安达物流有限公司的股权为评估目的，各分项资产采用成本法，全部股东权益采用加和法确定的被评估资产在评估基准日2008 年 3 月31 日的市场价值。
八、评估 ***
（一）评估 *** 概述
资产评估 *** 是实现评定估算资产价值的技术手段，确定评估对象价值具体的评估 *** 按分析原理和技术思路可以大致分为三种基本类型，即市场法、收益法和成本法。
（二）评估 *** 的选择
1、关于不采用市场法进行评估的说明
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市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值等评估思路。市场法中常用的两种具体 *** 是参考企业比较法和并购案例比较法。
参考企业比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的 *** 。
并购案例比较法是指通过分析与被评估企业处于同一或类似行业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的 *** 。
由于安达公司属非上市公司，且与被评估单位相关行业、相关规模企业改制的交易案例很少，所以相关参考企业和交易案例的经营和财务信息等资料难于取得，故本次评估不采用市场法。
2、关于不采用收益法进行评估的说明
收益法是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。收益法中常用的两种 *** 是资本化法和未来收益折现法。运用收益法进行评估需具备以下三个前提条件：
（1）投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过企业（或与该企业相当且具有同等风险程度的同类企业）未来预期收益折算成的现值；
（2）能够对企业未来收益进行合理预测；
（3）能够对与企业未来收益的风险程度相对应的收益率进行合理估算。
由于安达公司于 2007 年 11 月 19 日成立，成立时间不长，难以预测公司的未来收益，因此不适宜采用收益法进行评估。
3、关于采用成本法进行评估的说明
成本法也称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象的评估思路。运用成本法评估企业价值，就是以资产负债表为基础，对各单项资产及负债的现行公允价格进行评估，并在各单项资产评估值加和基础上扣减负债评估值，从而得到企业的净资产价值（全部股东权益）。由于资产占有方的核心资产为土地，且成本法运用所涉及的经济技术参数的选
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择都有充分的数据资料作为基础和依据，因此本项目选择成本法进行评估。
由于构成企业各单项资产的属性不同，各单项资产的价值根据其具体情况选用适当的评估 *** 得出。各单项资产的评估 *** 叙及如下：
（1）流动资产
1）货币资金以核实的金额作为评估值。
2 ）其他应收款在核实其真实性的基础上考虑回收风险确定评估值。
（2 ）无形资产（土地使用权）
采用基准地价系数修正法和成本逼近法进行评估，然后根据宗地的具体情况经分析后采用算术平均数确定宗地地价。
1）基准地价系数修正法
基准地价系数修正法是利用贵港市土地定级估价成果及基准地价标准，通过实地调查估价对象区域因素和个别用地条件及其他用地特征，根据调查结果，确定各因素修正系数，求出估价对象的宗地地价。
2）成本逼近法
成本逼近法是以开发土地所耗费的各项费用之和为主要依据，再加上一定的利润、利息、应缴纳的税金和土地增值收益来确定土地价格的估价 *** 。
（3）关于全部股东权益的评估
全部股东权益的评估采用成本法，根据上述各分项资产的评估值相加计算确定。
九、评估过程
本次资产评估工作于2008 年4 月2 日开始，2008 年4 月 18 日出具正式评估报告。整个评估工作分四个阶段进行：
(一) 接受委托阶段
本阶段的主要工作是：经评估机构与委托方洽谈后，接受委托方的资产评估项目委托。在充分沟通的前提下，确定评估目的、评估范围和对象、选定评估基准日，评估机构据以制定资产评估工作计划。
(二) 资产清查阶段
评估人员根据资产评估的有关原则和规定，指导资产占有方清查资产与收集资料，然后对评估范围内的资产进行核实与产权鉴定，并对收集的资料进行
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验证，具体步骤如下：
1、根据评估机构进行资产评估工作的需要，向资产占有方提供资产评估申
报表，并协助其进行资产清查工作；
2、收集资产评估所需文件资料；
3、听取资产占有方有关人员对企业情况以及委估资产历史和现状的介绍；
4 、对资产占有方填报的资产评估申报表与企业有关财务记录数据进行核
对，根据资产评估申报表的内容到现场进行实物核实和勘察，并对资产状况进
行查看、记录，与资产管理人员进行交谈，了解资产的经营管理状况；
(三) 评定估算及综合处理阶段
评估人员对从调查现场收集的资料进行分析和汇总。
1、分资产类别对各类资产进行分析、计算和评估，拟定各分项评估说明；
2、根据评估人员对各类资产的初步评估结果进行评估结果汇总、评估结论
分析工作；
3、确认评估工作中没有发生重复和漏评的情况，并根据汇总分析情况，对
资产评估结果进行调整、修改和完善；
4、根据评估工作情况，撰写资产评估报告书、评估说明，并进行三级审核。
(四) 提交报告阶段
向委托方提交评估报告初稿，与委托方交换意见后，向委托方提交正式资
产评估报告书。
十、评估结论
经实施上述资产评估程序和 *** ，我们得出如下评估结论：
资 产 评 估 结 果 汇 总 表
评估基准日：2008 年 3 月 31 日
资产占有单位：广西贵港市安达物流有限公司 金额单位：人民币万元
帐面价值 调整后帐面值 评估价值 增减值 增值率
项 目 E=(C-B)/B
A B C D=C-B
×100%
流动资产 1 1,224.55 1,224.55 1,224.55 0.00 0.00
长期投资 2 0.00 0.00 0.00 0.00
固定资产 3 0.00 0.00 0.00 0.00
无形资产 7 2,955.88 2,955.88 2,958.40 2.52 0.09
其中：土地使用权 8 2,955.88 2,955.88 2,958.40 2.52 0.09
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其它资产 9 0.00 0.00 0.00 0.00
资产总计 10 4,180.43 4,180.43 4,182.95 2.52 0.06
流动负债 11 0.00 0.00 0.00 0.00 #DIV/0!
长期负债 12 0.00 0.00 0.00 0.00 #DIV/0!
负债总计 13 0.00 0.00 0.00 0.00 #DIV/0!
净资产 14 4,180.43 4,180.43 4,182.95 2.52 0.06
在评估基准日2008年3月31日, 广西贵港市安达物流有限公司评估前总
资产帐面值为 4,180.43 万元，调整后总资产帐面值为 4,180.43 万元，评估前
总负债帐面值为 0.00 万元，调整后总负债帐面值为 0.00 万元,评估前净资产帐
面值为 4,180.43 万元,调整后净资产帐面值为 4,180.43 万元。评估结果为：总
资产 4,182.95 万元,总负债 0.00 万元, 净资产（全部股东权益）4,182.95 万
元。总资产评估增值 2.52 万元, 增值率 0.06%；总负债无增减值； 净资产（全
部股东权益）评估增值 2.52 万元, 增值率 0.06%。
十一、评估结论成立条件
1、本评估结论是根据上述原则、依据、前提、 *** 、程序得出的，并在其
存在的条件下成立；
2、本评估结论在企业持续经营、资产继续使用的假设条件下成立；
3、本评估结论仅为本评估目的服务；
4、本评估结论系对评估基准日资产市场价值的反映；
5、本评估结论是本机构出具的，受本机构评估人员的执业水平和职业能力
的影响，可能存在一定程度的不确定性。
十二、特别事项说明
1、本次资产清查评估范围是资产占有方广西贵港市安达物流有限公司申报
评估的在资产评估清查明细表上反映的资产和负债，如果资产占有方仍有申报
评估明细表上反映的资产以外的其他资产不申报评估，则评估明细表以外的资
产不是本次资产评估目的的资产评估范围，本评估机构将不承担申报评估明细
表以外资产的清查评估责任。
2、本次评估是在资产占有方申报评估资产明细表的基础上进行核实，因此，
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广西贵港市安达物流有限公司评估项目 资产评估报告书申报评估资产明细表上反映的资产状况的完整性和真实性将对评估结果产生一定的影响。
3、评估基准日的资产负债表已经过注册会计师审计。
4、本次评估是假设资产占有方合法取得国有土地使用权，资产占有方提供的《国有土地使用证》及宗地红线图为其使用估价对象的有效凭证
5、评估人员已经核对《国有土地使用证》原件，但我们不对该土地使用权权属的真实性负责，本次评估结果是在假设产权合法、资产数量正确、无他项权利影响的状况下得出，未考虑产权不清晰以及他项权利对评估结果产生的影响，由此可能引发的产权纠纷评估机构不负责任，在此提请报告使用者注意。
6、估价测算中未考虑抵押、担保、租赁等他项权利对土地估价结果的影响；未考虑土地使用权 *** 、产权变更登记等相关手续需交纳的税费；
7、本次资产评估的评估结果没有考虑资产占有方可能存在的未决诉讼对评估结果的影响，也未对资产评估增、减值额作任何纳税准备。
由于受上述特别事项影响的原因，本评估报告的评估结果的准确性可能受到一定的影响，请报告书使用者注意。
十三、评估基准日期后重大事项
在本评估报告评估基准日至本次资产评估目的经济行为实施日，若资产数量发生变化，应根据本报告的评估 *** 进行相应评估和调整；若资产价格标准或本评估报告的依据法律文件在本报告有效期内发生变化，并对资产评估价值产生明显影响时，委托方应及时聘请评估机构重新确定评估价值。
十四、评估报告书的法律效力
1、本评估结果是反映评估对象在本次评估目的下，根据本报告所述原则、依据、前提、 *** 、程序所确定的市场价值。没有考虑将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊的交易方可能追加付出的价格等对评估价值的影响；未考虑由于企业经营决策发生变化、融资条件发生变化对评估价值的影响；也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对资产价格的影
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广西贵港市安达物流有限公司评估项目 资产评估报告书响。当前述条件以及评估中遵循的持续经营原则等发生变化时，评估结果一般会失效；
2、由委托方和资产占有方提供的与评估相关的所有资料，是编制本报告的基础，企业应对其提供资料的真实性、全面性负责；
3、评估报告出具后，如果资产占有方经审计后发现存在帐外资产或帐外负债而影响到本评估报告所述评估范围与资产占有方实际资产和负债不一致而造成本评估结论有失公允性的，本评估结论失效；
4、本公司对委托方和资产占有方提供的有关经济行为文件、营业执照、产权证明文件、会计凭证等资料进行独立审查，但不对上述资料的真实性负责；
5、 本评估报告是评估人员根据依据资产评估的基本要求，通过公正、独立、客观工作及分析测算后得出的专业性意见及结论，本公司只对评估结论本身符合职业规范要求负责，而不对业务定价决策负责。恰当地使用报告书是委托方的责任。本评估结果是为委托方拟收购广西贵港市安达物流有限公司股权提供价值参考依据，不应被视为交易价格实现的保证。如果由于评估报告书使用不当而造成当事人利益损失的，与评估机构无关；
6、本评估报告书依照法律、法规的有关规定发生法律效力；
7、本评估报告书评估结论仅供委托方为评估目的使用和送交财产评估主管机关审查使用。评估报告书的使用权归委托方所有，未经委托方许可，评估机构不得随意向他人提供或公开。同时，本报告书专为委托方所作，并为交易双方所使用，未经评估机构同意，不得向交易双方和评估报告审查部门之外的单位和个人提供，除依据法律必须公开的情形外，报告的全部或部分内容不得发表于任何公开的媒体上。
8、根据国家的有关规定，本评估结果有效期为一年，从资产评估基准日2008
年 3 月31 日起，至2009 年 3 月30 日前有效。
十五、评估报告提出日期
本评估报告书提出日期为：2008 年4 月 18 日。
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广西贵港市安达物流有限公司评估项目 资产评估报告书
中国注册资产评估师：邝君 评估机构法定代表人：谭志鹏
中国注册资产评估师：刘曾雯 中通诚资产评估有限公司
二○○八年四月十八日
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企业并购失败的案例分析
失败案例：海尔美泰
兼并背景
美泰公司是一家有着100多年历史、身价高达47亿美元的美国老牌家电企业，以生产吸尘器、洗衣机、电冰箱为主营业务，是美国家电市场的第三大企业，位居惠尔浦(Whirlpool)和力诺国际（Lennox）之后。 由于美泰公司生产成本过高，近年来业绩每况愈下，2005年美泰欲寻求收购公司。
海尔关注这一收购对象与其较早进入美国有关，美泰在美国当地市场的营销 *** 是最有价值的优势之一。
失败原因：
1）缺乏公关策略
美泰有着近2万名的员工然而海尔公司并没有将与员工的沟通作为其重要工作之一。
国际传播领域专家约瑟夫-布鲁曼菲尔德(JosefBlu-menfeld)，在海尔在竞购案还被国内看好时就作出此悲观预言：在竞购过程中，海尔暴露出了传播和公关方面能力的不足，将使未来的中国企业收购变得更加困难。
海尔美国公司发言人在被问到如何联系海尔管理层时，只撂下一句“我也不知道”就没了下文。而正是海尔(美国)拒绝了《DesMoinesRegister》(美泰所在Iowa州的地方媒体)的采访，从而给当地民众传递了一个负面的信号。此举引起美泰当地工人的不满。工会在跨国收购中是一支不可低估的力量，失去了工会的支持，海尔的竞购自然举步维艰。
布鲁曼菲尔德认为：“如果正确地向美国公众解释，我认为公众将会支持中国的加盟。但问题是这样的‘正确解释’几乎从未有过。中国没能使用公关策略去形成有利于自身的美国舆论。”
2）竞购价格过高
自从美国更大的白色家电制造商惠而浦加入美泰竞购战，提出13.5亿美元的收购价格后，价格就开始不断攀升。海尔选择了退出。惠而浦先后三次提高收购价格，最终以总报价23亿美元得到美泰的肯定。
3）整合面临困难
FTN Midwest证券分析师Eric Bosshard认为，虽然海尔对美泰有意，但可能在尽职调查过程中发现，整合美泰的工作过于艰难，所以只好中途放弃。如果海尔收购美泰，将面临在美国境内推广两大品牌的问题，为推广美泰品牌注入资金。
4）牵涉政治因素
海尔目前虽由私人管理，但仍然由国家控股。在各种媒体的渲染下，海尔被描述成危险的外国掠夺者，渴望从美国买家手里抢走有价值的资产。而与海尔并购案同时间的中石油并购案也被认为政治到因素，这成为收购失败的另一原因。
并购案例分析
(无法以附件形式提交，抱歉！！ 请看答案。)
1．（1）“ST 美雅”与“万和集团”的并购属于混合并购。理由：“万和集团”生产制造家用电器、电子产品，而“ST美雅”从事纺织业。凡并购双方分属不同产业领域，且部门之间并无特别生产技术联系，这种并购为混合并购。（2）“ST美雅”和“广新外贸”的并购是横向并购。理由：两个企业都从事纺织业。凡并购双方都属于同一产业部门、其产品属同一市场的并购为横向并购。
2. 并购后的整合包括：财务整合、人力资源整合、资产整合、业务整合、市场整合、供应渠道整合和企业文化整合。
3. （1）常见的反收购措施包括：①“驱鲨剂”条款；② “毒丸”计划；③绿讹诈函；④金降落伞协议；⑤ “焦土”政策；⑥ “白衣骑士”；⑦帕克门战略；⑧ “皇冠之珠”⑨ “锁定”安排；(2) ST雅美针对“万和集团”采取的反收购措施包括——“白衣骑士”和“焦土”政策。
