交银国际发研报指,京东2023年1季度利润超市场/该行预期33%/58%,因业务调整带来的利润改善好于预期。收入同比增1%,略高于该行/市场预期1%。自营收入降4%,其中带电品类降1%,耐用品恢复滞后于必选消费品,但表现仍优于行业大盘;非带电品类降9%,受业务调整以及去年大商超品类的高基数影响。
预计2023年2季度集团收入同比增4%,零售受业务调整影响同比微降。预计零售利润率同比持平,好于此前预期,因业务调整带来的毛利改善好于预期,及 *** 收入增速高于1P带来利润增量,有望抵消大促市场费用投入增量。
基于零售业务结构调整带来的利润率优化及其他并表业务亏损收窄,上调2023年京东零售/公司整体利润2%/5%。目标价从39美元/151港元(9618HK)上调至41美元/159港元,对应2024年13倍零售业务市盈率,考虑业务调整及耐用品消费疲弱影响短期收入恢复可见性,天天低价的用户心智建立仍有待观察,维持中性评级。